行业景气度持续上行，半导体国产替代加速

无论是专业机构研究结果还是上市公司增长数据，均反映出一个事实:中国半导体行业正处于高景气周期以及国产替代加速阶段。

近日发布相关公告的佰维存储、华虹公司、华润微等半导体公司，均不同程度地表达了对行业高景气度的判断。其中，佰维存储以定向增发的形式积极捕捉行业回暖、半导体行业国产替代进程加快的市场机遇。

据相关机构统计，今年前三季度，全球半导体销售额持续增长，同比增长达18.8%。同期，中国半导体销售额增长23.9%。机构预计，到2025年，全球半导体市场增长仍将达到两位数，中国保持稳定增长。

半导体高景气预计持续到2025年

佰维存储在11月29日公告的《关于深圳佰维存储科技股份有限公司2023年度向特定对象发行A股股票申请文件的审核问询函的回复》中披露，2023年全球存储市场到达行业周期低点，2023年四季度起，手机、个人电脑等终端应用景气复苏。根据世界半导体贸易统计组织预测，2024年全球半导体市场规模有望达到5884亿美元，同比增长13.1%，其中存储器细分市场规模将上涨到1298亿美元，同比增加44.9%。

除了佰维存储，多家半导体行业龙头在11月表示受益行业景气度提升。比如，闻泰科技在11月1日公告的2024年10月投资者关系活动记录表中，在回答“公司半导体业务在不同地区的需求景气度如何？”时表示，“公司半导体业务第三季度收入环比增长5.86%，已连续两个季度实现环比增长。分地区看，美洲、欧洲及中东非地区市场在第三季度季节性复苏，环比实现个位数增长。中国地区仍保持较高增速，二季度环比增长超过20%，三季度环比仍有10%左右增长，在汽车、数据中心、AIPC、消费电子、家电等领域份额增长较快。”

同样，华虹公司11月14日公告的投资者关系活动记录表显示，总裁兼执行董事唐均君在对公司2024年第三季度业绩评论中指出:“半导体市场的整体复苏态势比较符合我们的预期，但存在着结构性的分化。消费电子及部分新兴应用等领域的需求向好，功率半导体等需求情况的改善仍有待观察。2024年第三季度，华虹半导体的销售收入达到5.263亿美元、毛利率为12.2%，均优于指引，并均实现了环比提升。产能利用率也达到了全方位满产。多元化的产品结构及营运效率的优化，展现出公司在面对复杂市场环境时拥有较好的韧性。”

据WSTS发布的数据显示，2024年第三季度全球半导体市场增长至1660亿美元，环比增长10.7%，该增幅是自2016年末以来的最高环比纪录。另外，2024年第三季度的半导体市场同比增长也达到了23.2%的高速增长水平。

根据美国半导体行业协会的数据，2024年9月中国半导体行业销售额为160亿美元，同比增长22.9%，连续11个月实现同比增长；环比增长3.6%，连续7个月实现环比增长。

从2024年全年以及2025年的半导体市场来看，WSTS预计全球半导体市场2024年和2025年将强劲增长，上调预测2024年全球半导体市场总销售额将达到6112亿美元，同比增长16%。WSTS预计2024年逻辑集成电路将同比增长10.7%，预计存储器将同比增长76.8%，其他半导体产品类别如分立器件、光电子器件、传感器和模拟半导体预计将会出现个位数的下滑。WSTS预计2025年全球半导体市场销售额将达到6874亿美元，同比增长12.5%。WSTS预计2025年存储器行业有望同比增长达25%，逻辑集成电路预计同比增长10%，其他细分市场如分立器件、光电子器件、传感器和模拟半导体等预计将实现个位数的同比增长。

业绩有望进一步好转

剔除新股上市影响后，据Wind统计，2022年前三季度到今年前三季度，A股半导体行业实现营业收入分别为3631.12亿元、3546.06亿元、4313.2亿元，今年前三季度同比增长达21.63%。这些数据显示，半导体公司收入随行业景气度变化波动。

从今年前三季度各个单季均实现营收环比增长的公司来看，在159家半导体公司中，第一季度实现环比增长公司有73家，第二季度有110家，第三季度有70家，连续三个季度实现环比增长的公司则为25家(见表1)。

表1 连续三个季度实现单季度营收环比增长的公司

在连续三个季度实现营收环比增长的25家公司中，千亿市值的公司仅中芯国际一家，400亿元-600亿元之间的公司分别有兆易创新、士兰微、华海清科、华虹公司，其余20家均在400亿元市值以下。

从业绩来看，今年前三季度连续实现归母净利润环比增长的公司共15家，其中11家盈利为正，4家为负。

表2 单季度归母净利润连续环比增长的半导体公司

表3 归母净利润连续环比增长的公司归母净利润表现情况

在上述15家公司中，神工股份实现净利润环比连续翻倍增长，归母净利润由今年第一季度的0.01亿元扩大到今年第三季度的0.23亿元。这些公司中盈利规模最大的是北方华创，连续三个季度归母净利润均在11亿元以上。同时，兆易创新、华海清科、神工股份、立昂微、晶方科技、恒玄科技、富创精密是营收和归母净利均实现三个季度连续环比增长的公司。

另外，立昂微、国民技术、富满微、芯联集成-U这四家公司虽然前三季度归母净利润仍亏损，但其归母净利润却环比连续增长，且表现为持续减亏。

目前来看，半导体行业中有两家公司发布了2024年业绩预告，分别是盛美上海和C联芸。其中，C联芸预计，2024年实现净利润同比增长55.08%~101.04%。

表4 半导体行业2024年报预告

结合行业2024年前三季度实际表现以及到2025年的预期增长趋势，半导体上市公司整体业绩预计仍将继续改善。

国产替代进程加速

在半导体行业进一步向好的同时，行业的国产替代进程也在加速。

佰维存储在11月29日公告的《关于深圳佰维存储科技股份有限公司2023年度向特定对象发行A股股票申请文件的审核问询函的回复》中指出，“在新一轮上行周期，受益于国家政策支持、半导体存储器市场快速发展、半导体行业国产替代进程加快、下游行业需求稳定增长等多方利好因素的影响，国内半导体存储厂商有望迎来良好的市场发展机遇。”

佰维存储此次募投的惠州佰维先进封测及存储器制造基地扩产建设项目和晶圆级先进封测制造项目，就是在捕捉国产替代机遇。公司在问询函回复中指出，“我国虽然是全球最主要的存储芯片消费市场，但由于产业起步较晚，目前国外存储原厂仍主导全球市场，国产替代空间广阔。根据中国闪存网数据，2023年全球eMMCamp;UFS供应商的市场份额中公司占比为3.70%，位居国产厂商前三。”

据了解，目前有多家国内企业在半导体设备和材料领域取得了显著进展。例如，长盈精密旗下的梦启半导体设备公司自主研发的晶圆及芯片减薄设备已实现批量出货，技术水平和设备性能达到行业领先水平。此外，中微公司的半导体刻蚀设备、盛美半导体的半导体清洗设备等也达到了国际先进水平，填补了国内空白。

华润微在12月2日公告的2024年11月投资者关系活动记录表中就公司业务各个终端领域情况指出，“从细分领域来看，家电三季度回落，四季度订单有所恢复；手机、PC同比去年实现增长；新能源领域需求有所恢复但仍有价格压力；工控领域需求企稳，国产替代趋势加强；汽车电子领域是公司重点发力方向，在产品系列、客户拓展方面有较好预期。”

在更加细分的时钟芯片市场，澜起科技在11月29日的投资者关系活动记录表中介绍，“目前，时钟芯片国产化程度较低，主要市场份额被少数几家海外厂商占据，国产替代空间广阔。今年上半年，公司完成了时钟发生器芯片量产版本的研发，目前处于量产前准备阶段。公司已推出首批可编程时钟发生器芯片系列产品，主要针对存储、算力芯片、交换机等应用场景对高性能时钟的需求。”

从机构调研情况来看，今年以来，机构调研家数最多的是澜起科技，达1158家，同比增长百余家；基金公司调研次数最多的是裕太微-U，达56次。11月以来，裕太微-U、思特威-W基金公司调研次数均达到5次。

表5 机构调研情况

东吴证券等机构认为，随着全球半导体市场的持续复苏和国内政策的进一步推动，半导体国产替代有望继续加速，为国内半导体产业带来更多的发展机遇。其中半导体材料、设备和封测板块，特别是具有竞争力的IC设计、制造、封测企业和IDM企业，如中芯国际、长电科技、通富微电等值得关注。