券业并购整合按下加速键“国联+民生”重组草案出炉

在发布重大资产重组预案仅过去不到3个月，国联证券披露重组草案。8月8日晚间，国联证券发布关于发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书的公告，拟通过发行A股股份方式向国联集团、沣泉峪等45名交易对方购买其合计持有的民生证券99.26%股份，并募集配套资金。这是继5月14日国联证券发布公告称拟发行A股股份购买民生证券100%股份后的又一实质性进展。

这也意味着，“国联+民生”登陆资本市场已进入倒计时。若本次交易顺利完成，有望成为券商市场化并购首单成功落地案例以及长三角一体化的示范性案例。

“国联+民生”再进一步

从正式成为民生证券股东到启动整合工作，再到重组草案出炉，“国联+民生”的并购整合步伐不断加快。8月8日晚间，国联证券发布关于发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书的公告。公告显示，本次发行价格因分红除息由此前每股11.31元，调整为每股11.17元，发行数量为26.40亿股，占发行后上市公司总股本的比例为48.25%(不考虑配套融资)，交易总对价达294.92亿元。

同时，公司还拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金，募集配套资金总额不超过人民币20亿元。

与此前预案相比，最新公布的草案主要有两处调整事项:一是民生证券按照《员工股权激励计划》规定，回购及无偿回收因员工离职、退休等情况退出的相关股份，并进行了减资处理，其他交易对方持有的参与本次重组的民生证券股份的数量不变，对应的比例相应调整；二是泛海控股因股权质押等情况，不再以其持有的民生证券股份参与本次交易。

在重组草案中，国联证券表示:“本次交易将促进两家券商业务渠道、客户资源和产品服务优化融合，强弱业务实现互补，在提升综合资本实力的同时，充分发挥规模效应，降低营业成本，提升运营效率，实现资本集约型发展。”

千亿规模新券商呼之欲出

对于“国联+民生”整合后的预期，市场普遍认为二者整合后将大幅提升综合实力。

在业内人士看来，国联证券和民生证券的并购有业务互补之意。从业务上看，国联证券在财富管理、资产管理、固定收益及衍生品等方面形成竞争优势，而民生证券在“投资+投行+投研”方面探索出增长新引擎。

从区域分布上来看，国联证券立足于长三角这一经济体量最大、发展速度快、前景好的地区，深耕无锡，辐射重点区域。民生证券分支机构则主要集中于河南、山东，整合将快速提升财富客户规模，实现区域互补，更好地满足客户的需求，提升整体竞争力。

在资源配置方面，通过本次重组整合，有望在资金、人才、业务等方面实现最优配置，推动双方实现资源优势互补，实现“1+1gt;2”，从而推动跨越式发展。

根据Choice数据，至2023年末，国内117家券商中，民生证券和国联证券总资产规模分列第45和第33名，合并后将达1470亿元。国联证券和民生证券完成整合后，投行、固收、研究、资产管理等主要业务有望跻身行业第一梯队，成为准头部券商。未来，随着投资投行、财富管理等业务天花板的进一步打开，更有望冲击行业前10名区间，挤进头部券商序列。

券业并购重组迎来加速期

“并购重组”已成为证券行业的热词，多起券商并购正在推进过程中。今年6月21日，西部证券发布公告，正在筹划以支付现金方式收购国融证券股份有限公司控股权事项，具体收购股份比例以最终签订的股份转让协议为准。

“浙商+国都”并购整合也按下加速键。5月27日晚间，浙商证券公告，收到上海联合产权交易所通知，公司成为国华能源所持国都证券4.49亿股股份公开挂牌项目的受让方，成交价格为10.09亿元。

此外，“平安+方正”“华创+太平洋”等券商并购事件也受到市场高度关注。华创云信在7月16日回复投资者提问时称，目前，华创证券正在积极有序推动相关工作，股东资格尚在中国证监会审核中。

华龙证券表示，券商行业并购重组仍然是2024年投资主线，头部券商通过并购重组、组织创新等方式做优做强，中小券商差异化发展、特色化经营的行业特征得到进一步验证，券商板块并购重组将持续发酵，行业将持续受到并购重组事件催化。