资金追逐短债基金业内推荐哑铃型等配置策略

近来银华安丰中短期政策性金融债、永赢迅利中高等级短债、财通资管鸿利中短债、万家家享中短债等多只短债基金宣布“闭门谢客”，部分产品限购门槛低至百万。受资金追捧，短债基金总规模突破万亿元，华夏短债债券、广发景明中短债等多只产品规模超过百亿元。业内认为短债基金在安全性和流动性上具有优势，配置上可考虑哑铃型策略、子弹型策略、阶梯型策略等。

公告显示，本月以来银华安丰中短期政策性金融债债券、永赢迅利中高等级短债、财通资管鸿利中短债债券、财通资管鸿慧中短债发起式、万家家享中短债、诺德短债、浙商汇金聚盈中短债、大成景优中短债、易方达安瑞短债、天弘增利短债等多短期纯债券型基金宣布暂停大额申购、转换转入及定期定额投资业务，理由主要是“为了保证基金的平稳运作，保护基金份额持有人的利益”。还有产品暂停了特定份额在指定渠道的大额申购。

同花顺数据显示，今年以来118只短债基金发布了暂停大额申购的公告，9只发布了暂停申购的公告。单日申购上限方面，有3只短债基金限制在万元以下，长安泓沣中短债债券A等4只产品限额在10万元以下，中信保诚至泰中短债A等4只产品限额不超过百万。

在资金积极流入的情况下，全市场短债基金的总规模突破了万亿大关。其中，长信30天滚动持有短债债券合并规模为303.82亿元；长城短债债券与嘉实超短债债券合并规模超过200亿元；建信短债债券、嘉实汇鑫中短债债券、华夏短债债券、广发景明中短债等14只短债基金规模超过百亿元。

中金公司研究部量化及ESG分析师胡骥聪表示，中长期纯债基金收益性相对占优，而短期纯债基金则在安全性和流动性上具有优势，偏好信用债、下沉比例更高、久期集中、票息稳定。近年来市场对短期纯债基金关注度上升，相较于中长期纯债，具有一定配置优势。组合视角看，短债基金回撤控制能力相对突出，能够较好地平抑组合波动；策略视角看，在较低利率区间、预期未来利率水平回升时，短久期信用票息策略优势凸显，静态收益或能够较好地覆盖资本利得亏损部分；管理视角看，短债基金流动性相对更好，发生风险事件时赎回变现能力较强；收益视角看，短债基金与中长期纯债基金的收益差距已相对较小。基于久期的纯债基金组合配置思路，他给出了以下策略:久期集中在较长和较短的哑铃型策略，一方面选配具有较强久期择时能力的利率债型中长期纯债基金，另一方面选配具有较好流动性及安全性的货币增强型短期纯债基金，或能够较好兼顾风险与收益；久期高度集中的子弹型策略，即集中配置短久期产品或集中配置长久期或某一特定久期范围的纯债基金；久期分散在各个期限的阶梯型策略，考虑到纯债基金久期分布相对分散，适合作为希望组合风险收益相对适中，且无主动久期择时需求的配置方案。

国泰君安证券固收分析师胡建文指出，宽松态度明确，短债阶段性更优。中国1月份金融数据总量和结构均好于预期，同时美国经济韧性好于预期、带动美联储降息时点或延后，使得中国央行降息时点延后，长久期债券在降息前回撤空间有限，但基于央行宽松态度较为明确，短债阶段性更优。